クレイグ・パターソンAryakaのポッドキャスト・シリーズ「Dreamers and Doers」の最新版へようこそ。このポッドキャストでは、業界の専門家やビジネス・テクノロジー・リーダーをお招きし、テクノロジーのトレンドやベスト・プラクティス、リーダーシップの教訓などについて率直なお話を伺います。
ところで、私はホストのAryakaのグローバル・チャネル・チーフ、クレイグ・パターソンです。
今日は特別なゲストをお招きしているので、気合いが入っています。
彼はデジタル・インフラとエンタープライズ・テクノロジー投資の専門家で、現在はコロンビア・キャピタルのパートナーであり、Bluewave、Telarusなど多くのテクノロジー企業の役員を務めています。
グローバル・テクノロジーとテレコミュニケーションのベテランであり、アフガニスタンでの生活経験もあり、チャンネル愛好家であり、専門家であり、そしてもちろん、オールラウンドな素晴らしい男でもあります。
エヴァン・デコルテさん、ようこそ「Dreamers and Doers」ポッドキャストへ。
エヴァン。
あなたの経歴についてたくさんお話ししました。
あなたの自己紹介で述べたように、あなたは素晴らしいことをいくつも成し遂げてきました。
チャンネルに関するあらゆること、行われているあらゆる投資について、あなたは非常に興味深い視点を持っていると思います。
その前に、あなたのことをもっと知りたいと思います。
ご自身のことを少し教えていただけますか？
あなたの経歴、夢、そして今やっていることについて少し教えてください。エヴァン・デコルテ：私はコロンビアで投資家をしています。
ここに来て10年あまりになります。
プライベート・エクイティに至るまでには、少し蛇行した道のりがありました。
トレーディング・デスクから始めて、アフガニスタンで2年ほど過ごしたのですが、それはまったく別の話です。
コロンビアでは、ごく普通のプライベート・エクイティ・ファンドを運営しています。
私たちはITサービスとインフラストラクチャーへの投資に重点を置いており、私たちが日々行っていることの多くは、「この世界における大きな変革のテクノロジー・トレンドは何か？
IT業界を力強く動かしている世俗的な追い風とは何か、そしてその追い風にどう投資するか。
そして、これについては後で少しお話しするとして、率直に言って、私たちが最も力を入れているのは、チャネル全般、電気通信サービス、インフラストラクチャー全般に力を与えていると私たちが見ているトレンドを中心に、優れたビジネスを構築するために支援できる本当に優れたチームや経営陣をどのように見つけるか、ということです。クレイグ・パターソンそれは非常に興味深いですね。
そしてなんという道程でしょう。
トレーディング・デスクからアフガニスタンへ、そして突然コロンビア・キャピタルへ。
そのキャリアパスって何なんでしょうね。
アフガニスタンでの生活はどのようなものでしたか？
あなたの役割は何でしたか？
ロシャンと一緒に働いていたと思いますが、その時のことを教えてください。
その経験について教えてください。エヴァン・デコルテ：ええ。
私は興味深い仕事をしました。 パキスタン、タジキスタン、キルギスなどです。私たちの目標は、「ダブルボトムライン」と呼ばれる投資戦略を実行することでした。
つまり、自分たちが利益を得られるようなビジネスを構築することを念頭に置きながら、参加しているコミュニティにも還元したいという考えで投資を行っていたのです。
そのため、事実上、私たちは事業展開する国のプロジェクトに慈善寄付や開発寄付をするために増やしてきた資本のプールから投資を行っていたのです。
タジキスタンでは発電所を建設し、カブールでは5つ星ホテルを建てました。
私が最も時間を費やした事業は、アフガニスタン最大のモバイル・ネットワーク・オペレーターで、ロシャンと呼ばれています。
アフガニスタンのAT&TかVerizonだと思ってください。
しかし、最終的な目標は、これらの事業を売却するか、あるいはそこから配当金を得て、各国で開発プロジェクトを立ち上げることでした。
ロシャンでは、AKDNというグループを通じて、おそらくアフガニスタン最大の非政府ドナーになりました。
それで学校や井戸、遠隔医療施設を建設しました。
歴史的なカブールや旧カブールのすべてを事実上修復し、戦争から復活させようとしました。
私たちは軍隊ではありません。
私たちは軍でもなく、NGOでもなく、ビジネスを営んでいたのですが、国の発展に意味のある形で参加していたのです。
とてもエキサイティングな時間でした。
今やっていることとはまったく違いますが、とてもクールでした。クレイグ・パターソンええ。
素晴らしいですね。
なんてやりがいのある経験なんでしょう。
つまり、あなたはその再建の一部になることができ、破壊されたばかりのコミュニティに恩返しをすることができたのです。
とても素晴らしいことだと思います。
その時期の素敵な思い出は？
最も信じられないような経験だった」というようなことで、印象に残っていることはありますか？エヴァン・デコルテ特にありません。
アフガニスタンは本当に美しい国です。
政治的な問題や戦争に関する問題など、さまざまな課題がなければ、信じられないような観光地になっていたでしょう。
つまり、地球上で最も美しい場所のひとつかもしれません。
私にとって一番大きかったのは、この国で成し遂げたことや一緒に働いた人たちを見て、多くの能力開発が行われたことです。
私がロシャンに入社したとき、会社の半分かそれ以上は外国人によって運営されていたと思いますが、アメリカやカナダ、ヨーロッパから技術者やエンジニアが来ていました。
タリバンが崩壊した後に会社が設立された当時、この国には大規模な通信インフラ事業を運営できるほどの能力はありませんでした。 そのため、多くの人材を輸入しなければなりませんでした。
そして、10年かそこらの間に何が起こったかというと、私がこの国を去る前からこのビジネスは存在していたのですが、私が滞在していた2、3年の間に、ほとんどすべてを現地のアフガニスタン人が経営する会社に移行したのです。
ほとんどすべてのインフラが破壊された、非常に残忍で破壊的な内戦から抜け出し、その国のオーナーとなって経営し、本当に信じられないような素晴らしい仕事をして、その国で素晴らしい仕事をするのを見るのは、本当に力強いものでした：とてもクールですね。エヴァン・デコルテ：-そして、いろいろな意味で出会う機会のなかった人たちと素晴らしい関係を築き、それが生涯の友情となるのです。
だから、"あれは本当にクールだった "と言えるようなものはひとつもありません。
でも、全体として見れば、友人や家族といったネットワークができたということです。クレイグ・パターソンとてもクールですね。
シェアしてくれてありがとうございます。
きっとみんな、その話を聞くのが好きなんでしょうね。
話は変わりますが、今日のコロンビア・キャピタルでのあなたの役割について、あなたは大きなトレンドを夢見ること、市場に投資できるような大きなトレンドを探すことについて話してくれましたね。
それについてお聞かせください。
コロンビアでのあなたの役割は、資本を投下することですよね。
ニッチを見つけたり、成長する市場を見つけたりした企業の成長を超加速させる手助けをすることです。
それについて教えてください。
あなたにとって理想的な投資とはどのようなものですか？
次の大物を見つけようとするとき、あなた方は何を見ますか？エヴァン・デコルテ：ええ。
コロンビアは、投資に関して少しユニークな視点を持っていると思います。
多くの企業が、自分たちが支援できる素晴らしいビジネスを探していると思います。
ある意味、それは机上の空論です。
しかし、私たちの場合は、もっとテーマ別のアプローチから始めます。
私たちは自問自答します。市場を見て、私たちが投資した事業のポートフォリオを見て、私たちの中核産業において変化を促し、成長を促進する世俗的な追い風は何か？
そして、大きな変革をもたらすトレンドや、本質的に多くの成長が見込まれる分野を確信できたと感じたら、「そのテーマを攻略する最善の方法は何か」と考えます。
サービスかもしれないし、インフラかもしれないし、ソフトウェアかもしれません。
しかし、その原動力の多くは--少し陳腐な表現ですが--チームです。
基本的に、私たちは本当に気に入った市場で、最高のチームと最高の経営陣を探しています。
そしてある程度まで、チームがうまくいき、本当に優れた経営者をバックアップできれば、あとは自ずとうまくいくものです。
成長市場で儲ける方法はたくさんありますが、本当に優れたチームを支援しなければなりません。 この分野で最も優れたオペレーターは誰なのか、彼らと提携するにはどうすればいいのか。
それが分かれば、多くの場合、その事業者と一緒に事業計画を立てたり、買収によって市場に参入する方法を考えたりします。
優秀なチームと世俗的な追い風があれば、世界はあなたのもの。
その結果、私たちはかなり幅広い業務を任されています。
サービス、インフラ、アーリーステージ投資、グロース・エクイティ、伝統的なプライベート・エクイティ投資のようなもの、つまり事業買収や変更・支配権取引も行いますが、基本的には、"基礎となる素晴らしい成長市場を持っているか、一緒に働ける素晴らしい経営陣がいるか "ということから始まり、それに止まるのです。
あとは私たちが考えます。クレイグ・パターソンそれはいいですね。
では、その傾向をいくつか見てみましょう。
あなたは早くからこの分野に投資し、成長資金の一部を提供してきました。
Telarusに投資し、Bluewaveにも投資しましたね。どちらも高成長を遂げている企業で、今お話に出たような、優れたリーダーシップを持っています。
明らかに、両社ともこの分野で非常にうまくいっています。
では、これらの投資についてお聞かせください。なぜこれらの企業に興味を持たれたのですか？
両社をどうするつもりですか？ エヴァン・デコルテ そうですね。そこで、それぞれの投資の原動力となった根本的なテーマと、私たちがどのようにしてこのセクターにたどり着いたかを説明することに意味があるのではないでしょうか。興味深いことに、コロンビアは10年ほど前、TSB市場の周辺にしばらく滞在し、投資を検討していました。その当時、私たちは最終的に、この市場はまだ少し発展途上すぎるという結論に達したと思います。市場は成長しており、サプライヤーにとってGo-to-Marketの重要な一部でしたが、外部の投資会社からの投資を吸収できる規模にはまだ達していませんでした。そして2018年から2019年にかけて、私たちは再び鉛筆を手に取り、「私たちのポートフォリオを見ると、チャネルはGo-to-Marketの本当に重要な部分、成長しつつある部分、販売マシンの原動力になりつつあります。そこで、勝者と敗者は誰か？そして最終的に、その根底にある中核的成長の受益者は誰なのでしょうか？というのも、製品セットの中核が成長しているため、チャネルに追加される製品が増えているのです。昔のように音声や長距離電話だけでなく、ユニファイド・コミュニケーション、コンタクトセンター、SD-WAN、セキュリティなど、あらゆるものがそうです。そして、これらの市場は成長していますよね。つまり、新しい製品や市場そのものが成長しており、さらにチャネルを優れた市場戦略としてますます受け入れているということです。そして、「なるほど、これらはすべてそれぞれ実に説得力のあるテーマで、それらが複合的に作用し、互いを加速させているのは間違いありません。それで、あなたはどう思いますか？そして私たちはさらに時間をかけ、バリュー・チェーン全体を見直しました。すべてのサプライヤー、TSB、セリングパートナーに話を聞きに行きましたが、そこではっきりしたのは、流通には大きな力があるということでした。そして、TSB市場は統合されるでしょう。販売パートナーにサービスやサポートを提供するためには、意味のある規模を確保しなければなりません。なぜなら、毎日、毎日、そのビジネスを獲得しなければならないからです。経常収益ビジネスですが、予約自体が保証されているわけではありません。毎日、自分の価値を証明しなければならないのです。サプライヤー側としては、規模が本当に重要だという結論に達しました。サプライヤーが、単なるワンツーワンツーではない有意義なGo-to-Marketモーションを推進し、実際の時間とエネルギーを投資できるよう、サプライヤーの針を動かすには十分な規模でなければなりません。そこで私は、「もしそうだとしたら、この分野で最高のチームは誰か？誰がスケールアップできると思いますか？そして、本当に意味のあるカテゴリーを定義するビジネスを構築するためのプラットフォームを持っているのは誰か？そして、それはまだ成長している、かなり初期のスペースなのか？"そして、市場全体に話を聞きに行き、最終的にアダムとテララスのチームが素晴らしいプラットフォームを構築しているという結論に達しました。サプライヤーのエコシステムに対する評判も、パートナーに対する評判や実績も素晴らしいものでした。しかしそれ以上に、彼らは毎年毎年成長できることを証明していました。それで、アダムとチームが2020年末にコロンビアと提携することを選んでくれたのは幸運だったと思います。そこから、私たちがやっていることについて少しお話しできるかもしれません。もちろん、私たちは多くの買収を発表しています。この分野では規模が重要であり、価値を提供するためには規模が大きくなければならないと考えています。ですから、私たちは無機的な成長戦略のために投資してきましたし、今後もそうしていくつもりですが、同時に中核となる有機的な成長の推進にも注力してきました。つまり、成長するビジネスをサポートするために必要なチームを雇用し、育成することです。そして現実には、多くの投資を行い、プラットフォームが繁栄するためのシステムやサポート、エコシステムを提供する必要があります。そこで登場するのが私たちのような存在です。私たちは資本を提供し、チームが火に油を注ぐのを助けることができます。ですから、結局のところ、これは素晴らしいビジネスであり、彼らは今やっていることを続けるでしょう。私が言ったように、素晴らしいプラットフォームを構築するために素晴らしいチームを支援することです。サプライヤーやパートナーに素晴らしいサービスを提供することです。 クレイグ・パターソンええ。
とてもクールですね。
つまり、あなたが言ったことにすべて同意します。
私たちはTelarusとBluewaveの大ファンです。
Telarusとは大きな成長を遂げ、彼らは私たちと共にパイプラインを拡大し続けています。
エヴァン・デコルテ：素晴らしいですね。クレイグ・パターソン:成功を見るのは大好きです。これらの企業が成長できるように投資資金を投入するための貯金箱になってくれてありがとうございます。
もうひとつの戦略、ブルーウェーブのスーパーエージェントについてお聞かせください。
このスーパー・エージェントの役割は、今後も市場でどのように進化していくとお考えですか？
また、何が違うのでしょうか？
ブルーウェーブのようなスーパーエージェントと、他の戦略的パートナーとの違いは何ですか？ エヴァン・デコルテ：そうですね。
バリュー・チェーンについて少しお話しすることが本当に重要だと思います。
つまり、エコシステムを流れる価値についてどう考えるか。
そして、それぞれの関係者はどこで利益を得ているのでしょうか？
TSBビジネスやテララスは、基本的にサプライヤーとの関係を所有・管理し、生活を容易にし、代理店に力を与えることを目的としています。
ほとんどBPOビジネスです。
サービス提供のブロックとタックルをアウトソーシングしているのです。
ブルーウェーブのような販売代理店が顧客と接するビジネスとはまったく異なります。
ですから私たちは、テララスのような大規模な企業を見て、市場を見て、「代理店ビジネスの価値提案は素晴らしい。
あなたはクライアントの信頼できるアドバイザーとなり、クライアントのために多くの仕事をこなし、基本的には無料でそれを行います。
つまり、顧客であれば、信頼できる人から素晴らしいアドバイスを受けることができ、そのためにお金を払う必要はありません。
それのどこが気に入らないの？
面白いことに、TelarusとBluewaveの両社に関する調査や市場調査の一環として、私たちは多くの顧客と話をします。
なぜなら、それは重要なことであり、市場に対する私たちの見解に役立つと思うからです。お客様と話をする際、私たちは「チャネルを通じて購入すること、または代理店を通じて購入することの最大の障壁は何ですか？
そして、私たちが何度も何度も耳にしたのは、「スタンプのようだった。価値観が良すぎる。私はこの素晴らしいアドバイスを得ることができ、私はそれにお金を払っていません。それってどうなの？"というものでした。
一方では、それは素晴らしいことではないし、クライアントの仕事を引き受けることに異論がないほうがいい。
でも、反論があるとすれば、それはあまりに話がうますぎるということです。
それはいいことだと思います。
この素晴らしい市場機会、この素晴らしいサービス。
では、それをどうしますか？
そして、私たちは市場を見渡して、現実は、そこに多くのエージェントがあると思います。 経常収益ビジネスを拡大するには時間がかかるため、多くのビジネスが成熟するまでには長い時間がかかるのです。
そこで私たちは、「市場のプレーヤーを見てみると、素晴らしいビジネスを構築している人たちがいます。もしゼロからエージェンシーを作るとしたら、それはどのようなものでしょうか？私たちの考えでは、それはすでに市場に存在する多くの企業の特徴を備えていると思います。しかし、本当に重要な要素は、アクセンチュアやマッキンゼー、デロイトのようなコンサルティング・サービスを提供し、企業や中堅企業の顧客と長期にわたって真のパートナーになることです。ブローカーのような存在ではなく、真のコンサルティング・パートナーのような存在です。しかし、私たちの考えは、従来のエージェンシーとは少し異なり、よりコンサルティング・サービス、あるいはチャネルを収益モデルとするコンサルティング・ビジネスを構築することです。ですから、この質問は、私たちは何を構築したいのか、他とどう違うのか、ということだと思います。基本的には、業界を定義し、顧客がチャネルを通じてサービスを消費し調達する方法を再定義するような、大規模で統合されたビジネスを構築する機会があると考えています。そして、それが意味するのは、ほぼ単一のGo-to-Marketを持つということです。私たちは、それがまとまりのある統合された経営陣であり、必要なリソースや専門知識を自社で確保するために、営業費用の後ろに多額の資本を投資することだと考えています。それは大変なことです。つまり、それが簡単なことであれば、誰もがやっていると思います。時間がかかり、多額の資本が必要で、常に自問自答を繰り返す必要があります。
より良いアドバイスを提供できているのか？
その答えは常に「イエス」でなければなりません。買収に関しても同じだと思います。私たちブルーウェーブが目指しているのは、準マスター・エージェントのような存在になることではありません。しかし基本的には、ホールディングカンパニーのような傘の下で、独立した事業を営んでいるのです。というのも、プラットフォームへの参加を考えている企業に対して、「あなたの生活はどう変わるのですか？
顧客のために何ができますか？
もし本当に一緒に働いていないのなら、どうすればもっと良くなるのでしょう？"と。
オーガニック投資と同じように、インオーガニック投資でも、取引を行う前や、ある企業と提携してその企業をブルーウェーブのプラットフォームに参加させる前に、私たちは自問自答します。
そして多くの場合、答えは「ノー」です。文化的なミスマッチがあったり、やりたいことや作りたいものに関するチーム間のミスマッチがあったりするのかもしれません。
それでは意味がありません。 ですから、私にとっては、毎日がオーガニックな成長を促進するためのより広範な戦略を後押しするものであり、単に買うために買うのではなく、真のコンサルティング型の通信費管理・調達サービスを構築したいという私たちの願望を後押しするものなのです。クレイグ・パターソンそのビジョンは素晴らしいですね。
とても興味深いです。
あなたがおっしゃったさまざまなコメントから、多くのことを紐解くことができます。
私は、市場に存在しない診療分野を構築するという戦略が大好きです。
なぜなら、私たちが見ている機会を見ると、そして市場がどこに向かっているのかを考えると、チャネルは最も戦略的で複雑な機会に存在しているからです。
ご存知のように、私たちはフォーチュン50にランクインしています。
ですから、リソースを持ち、顧客とさまざまな戦略的会話をするための洗練されたパートナーが必要です。
そうでしょう？
そして、あなたが市場の認識を変えようとしている考え方が大好きです。
市場全体のためになることですから。
私たちは、小規模、中規模、大規模、超大規模、グローバルにかかわらず、大半の顧客が常にチャネル・パートナーを活用してほしいと考えています。
サード・パーティから購入するお客様が大多数であってほしいのです。
では、ここでいくつか意見を聞かせてください。
例えば、統合を巡って市場はどこに向かうと思いますか？
ご存知のように、明らかに異常です。
人々が得ている倍率は異常で、統合が起こっています。
また、このような大きなトレンドを見るとき、グローバルに見ていますか？
EMEAやAPACではチャネルが成熟し始めていますか？
そこについてはどうお考えですか？ エヴァン・デコルテ そうですね。では、M&Aの動向についてだけお話ししましょうか。まずはそこからです。TSBの分野では、統合の波が押し寄せていると思います。それはほぼ一巡したと思います。M&Aは今後も行われるでしょうが、大半は成熟しつつあると思います。いくつかのプラットフォームが本当の意味での規模に達し、中小企業とは比較にならないレベルのサービスを提供できるようになるでしょう。元パートナーや代理店サイドに関係することですが、私たちはまだ市場の成熟の初期段階にあると思います。そして、私たちがここで行っていることの多くは、チャネルを取り巻く認識を変え、ビジネスの戦略的アドバイスを得るための明白な場所としてチャネルを再位置付けすることを支援することです。しかし、よりトランザクション的なビジネスを営んできた人たちもたくさんいます。ですから、今後数年のうちに、一握りのスーパー・エージェントや、より規模の大きなエージェントが合併することになると思いますが、それはずっと先のことになるでしょう。また、私の推測では、買収の動きは活発ですが、市場がある種の定常的な買収の流れに入るにつれて、その動きも少し鈍化していくでしょう。EMEAとAPACについては、興味深い質問です。一般的に、これらの市場は多くの人が思っているよりも発展が遅れていて、細分化されていると思います。ヨーロッパやアジア太平洋地域を見て、「あれは池の向こう側や世界の反対側にある本当に大きな市場なのだから、アメリカと同じように行動すべきだ」と言うのは簡単です。もし彼らがこの国のやり方を理解してくれれば、私たちはこのモデルを輸出できるのに。それは素晴らしいことです。というのは、まったく甘い考えだと思います。アメリカには、共通の規制の枠組みを持つ巨大な市場があり、人々は一般的によく似た方法でビジネスを行っているのですから。このことは、しばしば当然のことと思われています。ヨーロッパは、現実にはさまざまな国の集まりで、その多くはアメリカの州と同じくらいの大きさで、人々は異なる言語を話し、文化的な期待も異なり、ビジネスへのアプローチの仕方も異なり、異なる市場構造が融合しています。ですから、私たちが米国で考えているような紹介手数料ベースの収益モデルは、これらの市場でも支持を集めていますが、米国のように成熟するのはまだ先のことだと思います。しかし、米国のように成熟するにはまだ時間がかかると思います。
クレイグ・パターソンええ。
いや、それはわかります。
以前と比べると、少し加速しているような気がします。
北米の大手TSBからの投資を見ていると、最初の段階では、教育、モデルがどう違うのかの説明、そしてまた説明、また説明という段階を経て、ようやく共鳴が得られるようになりました。
そしてようやく、それが共鳴し始めたのです。
このようなビジネスが出現し始め、チャンスが起こり始めるのです。
しかし、私たちはグローバル・チャンネルに関連する脈拍を確実に把握しながら、そのトレンドに従っています。
各地域のチャネル・コミュニティとの向き合い方について、非常に具体的でグローバルな全体的アプローチを展開するつもりです。
しかし、今日ここで分かち合っていただいた知識には感謝しています。
すべてのトレンドは魅力的で、物事は進化し続けていると思います。
スーパー・エージェントや、市場で起きている高度化については、非常に興味深いトピックだと思います。
ですから、私たちはこのトレンドが現れるのを見守り続けるでしょう。
最後に、コミュニティの皆さんと共有したいことがあればお願いします。
その他、ご意見やアドバイスがあればお願いします。エバン・デコルテ：私が申し上げるべきことは、コロンビアの投資方法と市場に対する見方について何度も話し合ってきたことだと思います。
投資家は一枚岩ではありませんし、同質的な集団でもありません。
それぞれの投資哲学があり、それぞれの方法で投資し、ビジネスを構築しているのです。
私たちのようなプライベート・エクイティ・サイドの人間との付き合い方を考える上で、重要なことだと思います。
自分が何を作りたいのか、それがパートナーのビジョンとどのように合致するのか、自分自身や家族、投資家のためにどの程度のリターンを生み出そうとしているのか、そのリターンのどれだけが成長や真に持続可能なビジネスの構築によるものなのか、それとももう少し金融工学的なものなのか。
私の経験では、チャンネルによくある誤解のひとつは、すべての投資家とすべての投資戦略はよく似ているということです。
そして現実は、その多くが非常に異なっていると思います。
そして、パートナーを選ぶときには、自分と同じように世界を見つめ、自分と同じように価値を創造し、自分と同じようにレガシーで耐久性のあるビジネスを構築したいと考えている人を選ぶようにしなければなりません。クレイグ・パターソンその通りですね。
ありがとうございます。
このポッドキャストに出演してくれてありがとうございます。
エヴァン・デコルテ：お招きいただきありがとうございます：エヴァン・デコルテ：お招きありがとうございます。クレイグ・パターソン：-皆さん、エヴァン・デコルテはアフガニスタンで2年間過ごした人で、素晴らしい経験を持っています。
彼は市場の変化を牽引していますし、あなたのしていることすべてに感謝していますよ。 ありがとうございました。エヴァン・デコルテです：ありがとうございました。
